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148元A股诞生史上最高发行价-【资讯】

发布时间:2021-07-15 16:30:57 阅读: 来源:砂浆泵厂家

【摘要】海普瑞(002399)发布公告称,经路演询价后确定发行价为148元,对应的发行市盈率为73.27倍,A股诞生史上最高发行价。据悉在北京路演时,华夏基金经理王亚伟称之前很少见到这样好的医药企业。而有关机构研报称,海普瑞(002399)作为全球肝素原料药龙头企业,合理价格区间应为115.56~138.03元。发行价如此之高,引起各方关注。

========文章导读========

【聚焦关注】148元!A股诞生史上最高发行价

【破发举例】华泰证券昨破发 王亚伟能否解套一个月后见分晓

中国建筑两个月二度破发 孙文杰谋发行价保卫战

【市场背景】首日涨幅随机 新股发行改革300天走过完整周期

【机构研判】海普瑞:全球肝素原料药龙头企业 合理价格为115.56~138.03元

========精彩阅读========

今日,海普瑞发布公告称,经路演询价后确定发行价为148元,对应的发行市盈率为73.27倍。

由此,海普瑞创下了A股发行价的新纪录。今年以来,中小板企业中,发行价最高的前三位分别是杰瑞股份(002353)(发行价59.5元,市盈率81.78倍)、梦洁家纺(002397)(发行价51元,市盈率53.13倍)、长青股份(002391)(发行价51元,市盈率50倍),在发行价相对较高的创业板中,排在前三位的分别是世纪鼎利(发行价88元,市盈率123.9倍)、国民技术(发行价87.5元,市盈率98.33倍)、华平股份(发行价72元,市盈率68.57倍)。

公告显示,海普瑞药业发行股份数量为4010万股,其中网下发行数量不超过800万股,占本次发行数量的19.95%;网上发行数量不超过3210万股,占本次发行总量的80.05%。网上申购日期为4月26日。

海普瑞目前是全球产销规模最大的肝素原料药的生产和销售企业,且是我国唯一同时取得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业。最近三年,公司主营业务收入和净利润的复合增长率分别高达173.78%和244.53%,成长性十分突出。此次募集资金投向增加5万亿单位FDA等级和CEP等级肝素钠原料药的产能。

兼具生物制药及原料药双重特点的独特盈利模式,使得海普瑞备受机构关注。在此前的三地路演中,一些机构询价远高于148元,最高报到230元,机构平均报价也在170元左右。公司董秘步海华表示,公司当期专注于肝素钠原料药产业生产与经营,出于对投资者负责的角度考虑,因此将发行价定在一个较合理水平。

在北京路演时,华夏基金经理王亚伟称之前很少见到这样好的医药企业。

作为今年上市的唯一券商股,华泰证券(601688,收盘价19.76元)的一举一动总是受到市场的关注。虽然近期券商板块表现不佳,但是由于在发行时有明星基金经理王亚伟捧场,华泰证券前期走势非常平稳。不过,这种平衡在本周被无情打破——昨日,华泰证券终于跌破坚守了36个交易日的发行价,创下上市以来新低,将众基金套住。

王亚伟账面浮亏142万

2月26日,华泰证券在上交所挂牌交易,发行价为20元/股。由于在此之前上证指数一直处于震荡调整之中,新上市的许多大盘股如二重重装、中国西电等都经历了首日破发的“杯具”。但是神奇的是,华泰证券上市当日最终破除了大盘股上市即破发的魔咒,以上涨5.30%收盘。

华泰证券首日的相对强劲表现与王亚伟的捧场有密切关系。虽然发行时中签率高达14.43%,网下机构认购倍数也创下了当时IPO开闸以来新低,但是王亚伟旗下的华夏大盘(000011,基金吧)与华夏策略(002031,基金吧)均斥巨资参与网下申购,吸引了机构投资者在华泰证券挂牌首日买入,为其平稳上市创造了有利条件。

根据公告,华夏大盘(000011,基金吧)与华夏策略(002031,基金吧)合计获得华泰证券590.8万股配售股,耗费资金1.18亿元。不过由于华夏大盘(000011,基金吧)与华夏策略(002031,基金吧)所持股份有3个月限售期,要到5月底才能解禁上市,因此市场对王亚伟此次能否全身而退仍然存在疑虑。

受地产政策调控等因素影响,本周大盘大跌,与资本市场走势高度正相关的华泰证券也不能幸免。昨日在发行价20元上下几经挣扎,收盘报收19.76元,未能守住发行价。按照收盘价计算,华夏大盘与华夏策略目前账面浮亏达到141.79万元,不过这点浮亏对于华夏基金来说应该属于可接受范围之内。

业内人士仍看好华泰

目前距离华泰证券网下配售股解禁还剩一个月时间,公司股价能不能回到发行价之上,从而让王亚伟解套,这或许将会成为市场上的一个焦点问题。不过,多数业内人士对华泰证券未来走势较为看好。【全文阅读】

自去年7月创下A股当年最大IPO后,中国建筑股份有限公司(601668.SH,下称“中国建筑”)已难离开公众的视线。

4月20日,中国建筑发布了上市后的首张成绩单:公司2009年实现营业收入2603.8亿元,营业利润127.08亿元,同比增长分别为28.8%及89.5%,实现归属上市公司股东净利润达57.3亿元,同比增长108.7%。

亮丽的业绩固然惹人注意,但公司上市9个月来,股价的持续低迷同样令人印象深刻。

4月19日,面对国务院推出的系列房地产调控政策,中国建筑收于4.08元,重挫3.32%,近2个月来第二次跌破了发行价。

“我十分内疚,心里非常不愉快。”4月21日上午9时30分许,北京中建大厦19层,没有寒暄,谈及公司股价的持续低迷,中国建筑董事长孙文杰向本报记者坦承。

当日,针对公司刚刚公布的2009年年报、已经不期而至的房地产调控风暴及国资委提出的78家非房地产主业的央企逐渐退出房地产行业等等热点问题,孙文杰接受了本报记者的专访。

不惧调控风暴

“对于去年公司管理层的工作,我本人是非常满意的。但公司的股价不能让投资者赚到钱,我十分内疚,心情相当不愉快。”孙文杰告诉本报记者,对于公司业绩翻番和股价低迷的尴尬现状,实际上,自去年底以来,中国建筑总公司(控股股东)一直在组织 “418保卫战”(由中国建筑发行价4.18元得名)。

“如果不是由于某些限制因素,中国建筑总公司现在就会继续购入中国建筑股票以提振股价。”孙文杰认为,目前公司股价绝对不能反映公司的内在价值。

2009年,中国建筑实现营业收入2604亿元,同比增长28.8%,利润总额129亿元,同比增长87.7%,首次跨入“央企利润过百亿俱乐部行列”。

此外,归属于上市公司股东净利润超过57亿元,同比实现翻番。“而在去年6月进行IPO推介时,中金公司对这一数字的预测仅为45亿元。”孙文杰表示,公司业绩翻番与中国建筑利润结构优化不无关系,上市后,公司高利润业务板块占比进一步提升。房地产开发与投资业务的分部利润达到88.5亿元,占比达到62.2%。

但中国建筑的股价没能跟随业绩共同“起舞”。

在上市首日大涨了56%之后,中国建筑股价一路下跌。去年12月23日,中国建筑的最低股价已跌到4.44元,距离发行价只有6%左右的空间。

当日,中国建筑工程总公司从二级市场购入中国建筑股份500 万股,力挺中国建筑股价。

不过,今年2月份,中国建筑最终还是没能逃脱破发命运,在盘中破发。

“除了上市初期的投资者盈利理想之外,之后的投资者财富没有增长,这是我难以接受的。”孙文杰指出,中国建筑目前正处在营业结构调整、向房地产业务倾斜的关键时刻。

之前孙文杰在接受本报独家专访时曾表示,中国建筑计划上市公司收入比例将按照建筑业务、基础设施建设和房地产业务6∶2∶2的目标进行调整。

“这个调整速度是非常快的。如果按照去年房地产的发展势头,今年我们就可以完成这个结构调整。不过,随着近期一系列房地产调控政策的出台,在市场前景不明朗的情况下,就说不好了。”孙文杰告诉本报记者。

不过,谈及4月15日以来,被坊间称为“史上最严厉”房地产调控手段连续出台,孙文杰明确告诉本报记者,此次调控对中国建筑不会有大的影响,相反,经过调控后,作为国资委所确定的以地产为主业的16家央企之一,中国建筑将会在风暴过后迎来更好的发展局面。

做地王是“迫不得已”

“实际上,每次房地产调控对我们都是有利的。”孙文杰认为,自己的信心来源于两个方面。

首先,“资金不是问题。我们的运营资金很充足,现金结余有790个亿;另外,资产负债率也不高,就算提高到80%都不要紧。”

作为去年全球资本市场IPO的第二大单,中国建筑2009年首次公开发行人民币普通股120亿股,获得扣除发行费用后募集资金净额492.2亿元。在利用部分募集资金偿还银行短期债务后,中国建筑资产负债率降为69.8%,比2008年底下降15.2个百分点。

年报显示,2009年末,公司货币资金余额790亿元,比上年增加448 亿元,同比增长131.2%。

此外,今年3月,中国建筑董事会决定发行不超过200亿元、期限不超过10年的中期票据,用于补充公司营运资金和偿还银行贷款。

让孙文杰充满信心的第二个原因在于,“作为城市建设运营商的中国建筑,提倡集融资投资、规划设计、基建投资、房产开发以及建筑工程为一体,受到地方政府的欢迎。”孙文杰表示,“越是在市场形势不明朗的情况下,中国建筑这种能够发挥协同效应的企业更容易获得地方政府的信任,从而获取更多的项目。”

“事实上,在经济危机肆虐的2008年下半年到2009年的一季度,中国建筑旗下的中国海外就曾与多家房地产企业洽谈收购事宜。不过由于后来房地产市场V形反转以及政府积极的财政政策和宽松的货币政策,这些企业一下子脱困了。”孙文杰透露。

作为国资委所确定的以地产为主业的16家央企之一,随着78家非房地产主业的央企逐渐上交退出方案,中国建筑到底会不会参与接手?

“一定会积极参与,这个我们已经向国资委表过态了。”孙文杰表示,至于接手方式,他希望主要以市场化的转让方式来进行。

去年底以来,中国建筑旗下的中海地产和中国建筑地产频繁拿地,甚至屡创“地王”,对于外面的质疑,孙文杰坦言,“只要有拍卖,就会有地王产生,我们拿地王也是不得已而为之。对于中国建筑这么大的企业来说,发展速度、规模和质量都有很高的要求,不拿地不行,拿了又烫手,我们也很痛苦。”【全文阅读】

市场化改革还原一级市场属性 建议对非理性炒作说“不”

近期,新股上市首日涨幅随机性提高。

在前期新亚制程(002388)(002388)、南洋科技(002389)(002389)等个别新股上市首日涨幅接近甚至超过200%后,长青股份(002391)、信邦制药(002390)(002390)等新股首日涨幅回落至50%-60%的水平。

昨日,五只新股上市,除碧水源(300070)达115%的首日涨幅外,其余新股首日涨幅在34%-68%之间。以此为标志,推出300天的新股发行体制改革走过了新股上市首日高涨-破发-高涨的周期,且在周期中首日涨幅随机性明显提高。

董登新:

发行改革还原一级市场属性

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,以IPO定价市场化与IPO节奏市场化为核心的新股发行体制改革,已逐步显现出要还原IPO市场属性的效果,同时,也还原了一级市场应有的投资风险。

董登新说,市场化定价意味着股价高低要由市场说了算。其实,市场化发行的新股市盈率水平是存在客观的“天花板”和“地板”的。“今年1、2月间,中国西电(601179)、二重重装(601268)、中国一重(601106)等大盘股以40倍乃至更高的市盈率发行,高乐股份(002348)、浩宁达(002356)等中小板股以六七十倍的市盈率发行,比较集中地出现破发情况,实际上触摸到了市场化发行定价的天花板。”

在触摸到天花板后,新股上市首日就会出现破发的现象,市场风险也就开始释放,一级市场定价水平向下回归,此后的昊华能源(601101)、重庆水务(601158)、华泰证券(601688)等大盘股发行市盈率定在二三十倍的水平,中小板新股发行市盈率也总体向40-50倍回归。直至新股上市首日涨幅重拾升势,这时,发行市盈率探底成功,这个“底”就是新股发行市盈率的“地板”。

而前期新亚制程上市首日再现200%以上的涨幅,就意味着新股发行市盈率又有再次冲高“天花板”的趋势,直至再次出现新股上市首日破发,发行市盈率抵达天花板水平,然后再次向地板水平回归。这就是IPO市场化改革后,新股发行市盈率市场化的运动规律。

“前期小盘新股上市首日暴涨,只是偶然现象。”董登新分析说,事实上,最近多只新股上市首日涨幅均在50%左右的中值区间徘徊。前期小盘新股之所以遭遇市场暴炒,并非与IPO市场化改革有任何关联,而是三个方面的原因所致:一是中小板与创业板的上市公司数量太少,供给严重不足;二是多层次资本市场尚未构建,投资渠道单一;三是市场流动性严重过剩,游资或热钱太多,无所事事。在大盘股和垃圾股炒无可炒的情况下,中小板与创业板成了投机资金的暴炒对象。

“大智慧”行情软件显示,从今年2月3日到4月12日,小盘指数累计涨幅高达45.3%,也正是在这样的二级市场氛围下,前期小盘新股出现首日涨幅提高的现象,从4月13日小盘指数经历较大幅度调整,小盘新股的首日涨幅也随之下降。

“证监会不干预定价的做法要坚持下去,不能因为首日暴涨的重现而动摇改革方向,要让市场自动完成触摸天花板和地板的自然运行过程;新股发行的供应节奏也应该坚持下去,让市场还原自己的本色,逐渐走向成熟。”

董登新认为,只有新股发行体制的改革,是不足以解决中国股市业已存在的系列问题的。比如“退市环节,由于死不退市的存在,超级垃圾股股价可以高达10多元,那么,新公司凭什么不可以上百元?扭曲的定价机制必须通过改革退市制度来纠正。”

近期新股上市首日高涨只是个案,也具有一定的偶然性,它与IPO定价市场化无关。新股发行体制的市场化改革方向不能动摇。董登新总结说。

刘彤:

炒作归炒作询价归询价

“首日绝对价格涨这么高,确实大大超乎我们的想像。”谈及前期承销的新亚制程上市首日大涨,招商证券(600999)资本市场部执行董事刘彤判断说,“总的看是二级市场非理性炒作的结果”。

刘彤强调,招商证券对该股票的定价基本合理。“已经充分考虑了公司的业绩和成长性,同时也给二级市场投资者留下了一些空间,但是空间绝对不可能这么大。首日涨幅过大,很大程度上是因市场资金非理性炒作所致。”刘彤认为,发行改革的基本原则是投资者出价,发行人和承销商协商定价,相对二级市场的炒作者而言,一级市场的询价对象相对更加理性,具有相对更高的研究分析能力,出价主要基于对企业投资价值的判断。

“显然,二级市场炒作者和一级市场相对理性的询价对象,对股价存在一些不同看法。而且,我估计二级市场的炒作者中,很多人是没有仔细阅读招股文件和相关投资价值分析的,即很多人没有关注企业的基本面,而是着眼于博取短期价差收益。”从二级市场炒新资金来源看,机构投资者也确实很少参与。

他同时表示,新亚制程盘子较小也是上市首日遭到爆炒的一个重要原因。

“二级市场投资,一定要认真研究公司的基本面,重视询价机构的出价和最终定价结果。”刘彤认为,近期市场上百元股中小盘公司居多,虽然部分地反映了对一些新兴行业和新兴模式公司未来发展前景的看好,但投资者也需要高度重视其间的非理性博傻因素。而在这样的市场氛围中,询价机构和承销商虽然可以兼顾一些二级市场动态,但还应牢固树立着重企业投资价值的报价、定价理念。承销商还应加强对投资者的风险提示,提请投资者认真研究甄别判断企业价值。

“制度效应还需要市场运作较长时间才能充分释放,市场也有一个成熟的过程,单纯以二级市场波动判断发行改革的成效并不足取。”刘彤表示。【全文阅读】

【海普瑞研究报告内容摘要】

合理价格区间:目前化学制剂行业2010 年PE 为28 倍,生物制品行业37 倍,2 家可比公司海正药业(600267)、华海药业(600521)2010 年平均市盈率为34 倍,考虑到海普瑞的产品具有更强的核心竞争力和垄断优势,根据海普瑞2010年摊薄EPS3.21 元,给36~43 倍PE,则合理价格为115.56~138.03 元。

主营业务分析

公司是全球最大的肝素钠原料药生产厂商,产销量居全球第一,产品99%以上出口国际市场,也是唯一通过FDA 认证的肝素钠原料生产企业。近三年来公司的营业收入和净利润复合年增长率达172.56%和244.53%,2009年营业收入和净利润达到22 亿元和8 亿元。

国内行业概况

肝素于1935 年用于临床,至今仍是世界上最有效和临床用量最大的抗凝血药物,市场需求十分强劲,欧美地区是全球最大的肝素原料药消费市场,占全球总量的80%以上。2006~2008 年全球肝素原料药销售额年均复合增长率超过41.42%。

全球抗血栓药物市场销售额 2008 年达到197.06 亿美元,年复合增长率高于10%。从图1 看出,低分子肝素钙和钠在抗血栓药物中市场份额排在第3 和第4 位,虽然其市场份额近4 年呈下降趋势,但是实际上肝素钠除了抗血栓外,在血液保存、心脏手术、肾透析、抗动脉血栓、静脉给药留针等传统抗凝血临床应用上具有无法替代的地位。

肝素原料药从生猪小肠粘膜提取加工,因此我国拥有全球最丰富的原料资源,是全球主要的肝素粗品和肝素原料药的生产国和出口国。(宏源证券(000562))

【点击下载】海普瑞:全球肝素原料药龙头企业 合理价格为115.56~138.03元

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