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Lex专栏日本海外并购应三思荐读

发布时间:2019-09-29 23:09:07 阅读: 来源:砂浆泵厂家

Lex专栏:日本海外并购应三思荐读

有钱就去海外闯荡。日本企业从未像现在这样寻求海外并购机会。软银(SoftBank)竞购Sprint只是最新一例。由于日本企业资产负债表上现金充裕,同时国内市场表现平平,海外收购显然就是最佳选择了——至少在渴望赚取手续费的银行家眼中如此。然而,从日本企业界的收购历史来看,它们虽然全都资金充裕,但在选择收购目标方面却乏善可陈。

不过,投资者应该有所心理准备。GCA Savvian的调查显示,接近一半的日本企业感觉并购是利用手中资金的最佳方式。但大家还记得2008年野村证券(Nomura)收购雷曼(Lehman)资产、2006年东芝(Toshiba)联手绍尔集团(Shaw)收购西屋(Westinghouse)的案例吗?在收购后的三年里,收购方的股价分别跌了五分之四和三分之二。

实际上,日本的大型跨国并购交易的结果是,收购方的股价在一年内平均下跌20%,三年后下跌50%。诚然,全世界的交易撮合者往往会受到投资者的惩罚(理应如此)。但日本的损失似乎特别严重:在美国的大型跨国并购交易中,三年后收购方的股价平均下跌六分之一,而在英国,收购方的股价基本持平。这也不是因为日本企业海外收购规模不大。日本大型收购交易(包括软银最近的这一起)总价值达1200亿美元,与美国企业海外收购支出的1300亿美元相去不远。当然,这里面也可能存在时机问题:企业信心并非完全与更广泛的市场无关。但收购时机及其对人们眼中的成功产生的影响本身也是一种交易撮合技巧。

资本智商公司(Capital IQ)指出,目前日本东京股票价格指数(Topix)成分股公司(不包括金融类公司)的账面上坐拥1400亿美元的现金,今年这一数字还在增长。因此信心也随之增长:软银以350亿美元竞标Sprint,相当于紧随其后的两大交易规模的总和。并非所有的海外收购都是灾难,但最大海外并购交易的疲弱表现应该让高管和投资者在扑向下一个目标之前三思而后行。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析

译者/倪卫国

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